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【资讯】国泰君安5000点不是梦引热议

发布时间:2020-10-17 02:38:06 阅读: 来源:气井缓蚀剂厂家

国泰君安“5000点不是梦”引热议

在经过一个月的高位整理,上周A股大盘量能汹涌尽显强势,连创年内新高重返上升通道。市场热火朝天,投资者对于牛市的讨论也持续升温,其中大多头国泰君安“5000点不是梦”的口号吸足眼球,不失为众多投资者热望的一个缩影。  国泰君安的报告甫一出炉,部分市场人士便从缺乏基本面支撑等角度提出质疑。担心不无道理,但过去几年我国一直保持着8%左右的高速增长,美国GDP增速不过2%左右,结果A股仍在2000点上下徘徊,标普500指数屡创历史新高,作为“经济晴雨表”的股市失灵了吗?

关键在于“晴雨表”并非仅仅反映静态的基本面状况,更多的是反映经济运行的动态预期。股神巴菲特在1999年的财富杂志撰文列举了这样一个事实:1964年和1981年道琼斯工业平均指数分别收于874.12点和875点,17年只涨了一个点都不到,但美国的GDP在这段时间增长了370%。而1982年至1999年的另一个17年期间美国GDP增长不到2倍,道琼斯工业指数却上涨了近10倍:如果1981年11月16日向美国股市投入100万美元并将股息重复投资,到1998年底投资者将获得近2000万美元的收益。  在解释上述两个期间基本面与股市间矛盾的悬殊走向时,巴菲特着重强调了经济运行所处的利率环境:利率下降,企业利润增厚,资产价格攀升。  而国泰君安报告中的逻辑也与此一脉相承:“经济往下走,股市就不会走牛吗?不是的,这正是增速换挡期的特点,韩国2000年之后经济增速只有1992年~1996年的一半,但股市迭创新高,日本、中国台湾在上世纪七八十年代经济增速换挡,但股市走牛。股市走牛核心看企业利润,而企业利润取决于破旧立新无风险利率下沉。”  回望本轮反弹的一个多月间,疲弱的经济数据显示经济复苏不甚乐观,市场做多动能却并非受到显著削弱,机构投资者也普遍选择放眼长远作乐观解读,同时焦点更多转向宽松货币预期及利率市场化等改革红利,国泰君安上述逻辑似乎已经得到了市场的短期验证。  而从长远看,央行定向宽松的举措中期上引导利率下降,利率市场化进程的不断推进将使利率在长期实现真正的市场定价,并为央行的货币政策提供完善的传导路径。  7月,有望成为央行利率靶心的回购利率首度下调,8月央行下调支农贷款利率1个百分点,市场预期定向降息范围将逐步扩大。而就在上周,有消息称部分房地产企业将被允许进入银行间市场发行中期票据,拓展房企再融资渠道。结合来看,虽每次步伐较小,但政策方向愈益明确。  无论是从中长期的政策宽松或是市场意义上的利率公正,我国企业的盈利水平都将在未来得到改善;同时作为资产分母的利率下降本就推高资产价格。美国股市停滞17年之久后,上世纪80年代初时任美联储主席保罗·沃尔克引导利率水平下降开启一轮10倍牛市。有市场人士就此认为,目前A股市场面临着相似的格局,5000点虽然遥远但值得期待。  牛市虽远必有反复,对于本周市场,大盘短期回调压力加剧,分析师建议中短线投资者宜选择获利了结,待市场向下寻求支撑后再作进场考虑。而长线价值投资者可抓住回调时机布局行业个股,当前的成本区间在牛市预期升温下有渐行渐涨之势。

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